低利率与资产荒双重挤压下，保险资金运用正经历深刻变革。截至2026年一季度，行业资金运用余额已达39.4万亿元，但10年期国债收益率降至约1.7%，非标供给收缩，叠加存量高预定利率保单形成刚性负债成本，利差损压力持续。
海外经验提供借鉴：日本寿险业通过持续下调预定利率、拉长久期并大举配置海外固收（占海外证券95.5%）完成出清；美国依托“一般账户+独立账户”双轨制，独立账户承载权益波动由保单持有人承担，同时深耕私募信贷近万亿美元增厚收益。
国内头部险企已形成差异化路径：中国平安重仓OCI国有金融股以分红平滑利润；中国太保布局电力等“HALO”类固收权益资产；中国人保依托长期股权投资锁定低波动；泰康以康养生态构建资负闭环；华泰资产以市场化受托实现轻资本创收。底层框架趋同——通过FVOCI权益、长期股权投资构筑底仓，辅以FVTPL个股与ETF博取弹性。
哑铃型配置成为主流范式：一端以高股息红利资产（如中证红利全收益指数年化约8%）替代非标，筑牢安全边际；另一端围绕AI、半导体等新质生产力赛道配置成长资产，获取向上弹性。测算显示，若权益占比升至17.5%、OCI股票占权益比重达44%，未来五年险资OCI股票增量配置合计约3.5万亿元。红利为锚、成长作帆的格局正持续深化。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6837.html
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