一、盈利整体回暖但分化显著
受益于权益市场回暖（上证指数半年涨3.2%，科创50大涨64.3%），上市险企2026年上半年归母净利润预计整体高增，但因权益配置风格差异（科技成长 vs 红利价值），增速明显分化。预测净利润增速：中国人寿（153.9%）>中国太平（87.2%）>新华保险（61.4%）>中国平安（33.3%）>中国人保（30.9%）>中国财险（21.7%）>阳光保险（15.6%）>中国太保（9.2%）。营运利润（OPAT）方面，寿险CSM稳定释放、财险承保利润稳健增长，预计中国平安OPAT同比+7.5%，中国太保同比+7.0%。
二、寿险NBV延续稳健增长
2026年1-5月人身险原保费累计同比+5.0%，Q2受银保“报行合一”新规及基数影响增速放缓，但居民存款迁移趋势下储蓄险需求仍旺盛，分红险兼具“刚兑+浮动收益”优势。价值率受益于预定利率调降、渠道费用管控及期限结构优化三大因素持续改善。预测上半年NBV增速：中国人寿（42.1%）>新华保险（15.3%）>平安人寿（13.3%）>太保寿险（12.2%）>人保寿险（7.2%）>阳光人寿（6.8%）>太平人寿（3.8%）。
三、财险保费增速放缓，头部承保盈利稳健
1-5月财险行业保费同比+2.2%，车险受新车销售波动影响同比-0.2%，非车险+4.5%（健康险+14.6%、责任险+8.9%）。头部险企严控承保质量、深化非车综合治理，预计COR同比改善：人保财险95.1%（-0.10pt）、平安财险96.1%（-0.20pt）、太保财险94.6%（-0.19pt）。巨灾阶段性扰动不改改善趋势。
四、净资产与股东回报
利率下行对负债端产生压力，但利润高增和资产负债匹配改善形成有效对冲，预计归母净资产较年初稳健增长：中国人寿（12.8%）>中国财险（12.0%）>新华保险（11.8%）>中国人保（7.9%）>中国平安（7.2%）。上市险企延续稳健中期分红政策，中国平安基于营运利润分红，中国人保分红率不低于30%，财险不低于40%，积极响应“国九条”提升分红次数。
五、投资建议与风险
维持行业“增持”评级，推荐中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中国财险、中国人寿。风险提示：长端利率持续下行、权益市场波动、负债成本改善不及预期、巨灾频次提升拖累COR。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6593.html
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