据中泰证券测算，2026年7月险资模拟年化总投资收益率（TII）为3.77%，较上月的4.79%明显回落，年初至今累计收益率为3.77%，处于近十年26.19%分位。回落主因是当月买卖价差非年化收益从9.77%大幅收窄至3.68%，权益市场单边下跌拖累交易性金融资产收益。同期模拟净投资收益率（NII）为3.18%，环比下降0.05个百分点，主因存量高收益资产到期及优质资产荒下的再配置压力。新钱收益率（NMI）降至2.58%，续创低位，长端利率趋势性下行是核心压制因素。
资产配置端，固收类债券平均新钱收益率仅1.86%，存量净收益率为2.74%；6月以来险资补配债券，大量买入30年地方债。非标信托平均预期收益率4.74%，仍是收益贡献主力。权益类年初至今股基投资收益率为2.5%，大幅低于去年同期的10%；沪深港加权股息率2.90%，高股息策略持续受青睐。
负债端，测算2025-2027年平均负债成本分别为3.20%、3.10%、3.02%，打平资产成本分别为2.92%、2.81%、2.74%。当前NII利差（NII减打平资产成本）为35个基点，环比收窄但保持盈利；TII利差为94个基点，利差依赖买卖价差随行就市，持续低利率环境下险资增配权益积极性提升。
投资建议方面，研报认为保险股估值吸引力强，基本面与股价背离有望修复，负债端“存款搬家”与资产端慢牛构成长期逻辑，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿等头部险企。风险提示长端利率快速下行及权益市场波动加剧。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6821.html
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