财险业务稳健，COR有望改善。2026年上半年车险保费持平略好于行业，非车险受农险拖累增速偏低，但Q2政策性业务招投标恢复，预计上半年非车增速环比改善至5%左右。费用端，“报行合一”深化执行，车险与非车险费用率改善将驱动综合成本率同比继续优化，承保盈利质量有望提升。
寿险价值转型成效显现。2026Q1新业务价值同比+21%，首年期缴保费同比+84.5%，银保趸交大幅压降叠加缴费期限拉长，价值率显著提升。当前寿险新业务负债成本已处历史低位，随着低成本业务持续积累，存量高成本业务被摊薄替代，ROE与头部同业差距有望收敛。预计Q2受基数效应影响NBV增速环比放缓，但全年仍有望实现双位数增长。
健康险维持高景气。依托互联网渠道先发优势，新单保费保持快增；长期险合同服务边际持续释放，叠加成本管控加强，保险服务业绩高增确定性较强，预计近几年净利润有望维持20%以上增速。
资产端催化利润弹性。2026Q2沪深300累计上涨约12%，公司权益成长持仓较多，投资收益大幅改善，预计上半年归母净利润增速达30%以上。当前A/H股PB分别仅0.98x/0.59x，估值处历史低位，在资金高低切换需求下，利润高增有望驱动估值修复。风险需关注长端利率超预期下行、权益波动及大灾损失超预期。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6767.html
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