低利率、新会计准则和偿二代二期工程三重压力下，保险业资负管理进入规范化新时代。2025年底《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》出台，首次明确有效久期缺口（寿险监管区间[-5,5]年）、综合投资收益覆盖率等硬性指标，并将考核周期拉长至3-5年，引导行业从“规模导向”转向“匹配导向”。
成本收益匹配是核心。 负债端，2023-2025年预定利率连续三年下调至2.0%（传统险），并建立与宏观利率挂钩的动态调整机制；2025年起行业加速分红险转型，新单占比已大幅提升，以降低刚性成本。资产端，上市险企通过增配长久期利率债（太保资产久期从6年拉长至11.7年）和高股息权益资产，延缓净投资收益率下行。2024-2025年权益市场回暖，总投资收益率回升至5%以上，与负债成本的轧差重新走阔。
期限匹配持续改善。 过去几年利率下行期，险企大幅拉长资产久期，缩窄久期缺口；2026年利率企稳后节奏放缓。未来分红险占比提升也将缩短负债久期，双重作用下缺口有望进一步收窄。
海外经验提供参照，但需本土化。 美欧日经验表明：建立动态预定利率机制、发展浮动收益型/死差型产品、增配海外或另类资产是共性做法。但国内衍生品工具有限、QDII额度约束，大规模复制海外路径不可行。
展望：关键在落实“浮动收益”实质。 当前分红险转型已见成效，但需避免“变相刚兑”的短期行为，可借鉴港险推出“低保底+高浮动”结构，进一步降低刚性成本。资产端坚持“长久期利率债+优质权益”的哑铃型配置，践行长期主义，方能行稳致远。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6645.html
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