国泰海通证券最新保险行业双周报显示，上市险企2026年上半年盈利显著改善，分红预期向好，板块估值修复机会显现。
一、投资驱动盈利大幅预增
三家头部险企发布半年度业绩预增公告：中国人寿归母净利润预计同比增长215%~235%（约1,289~1,371亿元），增幅最为显著；中国太平同比增长85%~95%；新华保险同比增长40%~60%（约207~237亿元）。盈利改善主要得益于权益市场回暖及险企灵活主动的资产配置策略，权益类保险资管产品上半年平均回报率突破10%，超八成产品实现正收益。
二、分红险实现率分化显著，万能险结算利率稳中有降
已披露2025年度分红实现率的险企中，表现区间横跨0%~166%，分化巨大。平安人寿分红实现率均值49.3%，太平洋人寿现金红利类64.5%、增额红利类70%，阳光人寿70.7%。同一家公司不同产品间差异同样显著，反映存量业务利差损压力及新业务定价策略调整。
万能险结算利率方面，2026年6月各公司最新平均年化结算利率集中于2.5%~2.9%，较此前进一步下行。其中友邦2.88%、新华2.86%、太保2.83%、平安2.59%，利率下行环境下险企负债成本管控持续承压，但整体风险可控。
三、长护险制度加速扩面
国家医保局发布会披露，长期护理保险制度推进提速，17个省份已出台省级实施方案，参保覆盖约3.2亿人，2026年1~5月累计137万人享受长护险待遇。制度扩面将带动护理服务需求和保险保障覆盖持续增长。
四、保险资管业绩亮眼，资本补充债发行降温
上半年1794只保险资管产品中82.6%实现正收益，权益类平均回报率超10%，固收和混合类同样表现稳健。但险企资本补充债发行规模320.7亿元，同比下降35.3%，永续债占比六成，反映行业资本充足状况改善，补充需求减弱。
五、险企健养布局与产业投资持续深化
人保健康联合上药控股、镁信健康等签署战略合作，从药械保障、产品创新、AI服务等五大维度构建“医药险”全闭环健康生态。中国人寿拟设立50亿元合伙企业，重点投向半导体等战略性新兴产业，国寿资本担任管理人，体现险资发挥“耐心资本”功能、服务国家战略的定位。
六、投资建议：估值隐含收益率显著低于实际水平，看好修复
当前A/H股保险板块估值仍处低位，股价隐含的10年期国债收益率显著低于实际国债收益率水平（A股平安隐含1.3% vs 实际2.1%），说明市场对利率和投资收益预期过度悲观。随着半年报业绩兑现、分红预期明朗，估值修复空间明确。推荐中国平安、新华保险、中国人保集团、中国太保、中国财险、中国人寿，维持行业“增持”评级。风险方面需关注长端利率持续下行及权益市场波动。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6575.html
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