低利率

英国公平人寿成立于1762年，是现代人寿保险的标志性企业，却在2000年因利差损和长寿风险而破产。其教训对当前低利率环境下的中国寿险业极具警示意义。 产品端埋下隐患。1957年至1997年，公平人寿大量销售终身分红型养老年金险，积累期承诺2.5%或3.5%的保证利率，领取期更赋予客户6%~7%的终身保证年金利率选择权。在高利率时代，这类承诺看似安全，但随着英…

低利率与资产荒双重挤压下，保险资金运用正经历深刻变革。截至2026年一季度，行业资金运用余额已达39.4万亿元，但10年期国债收益率降至约1.7%，非标供给收缩，叠加存量高预定利率保单形成刚性负债成本，利差损压力持续。 海外经验提供借鉴：日本寿险业通过持续下调预定利率、拉长久期并大举配置海外固收（占海外证券95.5%）完成出清；美国依托“一般账户+独立账户”…

在低利率环境下，保险资金面临资产端收益率下行与负债端刚性成本的双重挤压，股权投资成为险资破局“资产荒”、优化资产负债匹配的关键路径。 核心逻辑：寿险资金久期长（10~20年）、稳定性强，天然匹配科创企业5~15年的培育周期，是理想的“耐心资本”。股权投资的预期收益率（IRR 15%~25%）显著高于固收资产（3%~5%），能有效对冲利率下行带来的利差损压力。…

广发证券研报复盘日本（2016—2021）与中国台湾（2000年后）寿险业在低利率平台期的应对路径，核心启示在于：利差损非无解，但需负债、资产、产品三端系统性重构。 日本：精细化管理构筑盈利均衡负债端，2017年监管引入“3年+10年”双周期平滑机制，将预定利率稳定锚定于0.25%，头部险企（如第一生命）建立内部滚动测算模型，主动约束长久期储蓄险规模；保障型…

低利率、新会计准则和偿二代二期工程三重压力下，保险业资负管理进入规范化新时代。2025年底《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》出台，首次明确有效久期缺口（寿险监管区间[-5,5]年）、综合投资收益覆盖率等硬性指标，并将考核周期拉长至3-5年，引导行业从“规模导向”转向“匹配导向”。 成本收益匹配是核心。 负债端，2023-2025年预定利率连续三年下调…