英国公平人寿成立于1762年，是现代人寿保险的标志性企业，却在2000年因利差损和长寿风险而破产。其教训对当前低利率环境下的中国寿险业极具警示意义。
产品端埋下隐患。1957年至1997年，公平人寿大量销售终身分红型养老年金险，积累期承诺2.5%或3.5%的保证利率，领取期更赋予客户6%~7%的终身保证年金利率选择权。在高利率时代，这类承诺看似安全，但随着英国利率从1990年代初的10%以上持续下行至5%以下，保证成本急剧攀升。
分红政策过于激进。为争夺市场份额，公平人寿长期以高于财务投资收益率甚至综合投资收益率的水平向客户分红，20世纪70至80年代多个三年期整体分红率超出财务投资收益1至11个百分点，1974—1976年甚至超出综合投资收益率21%。公司几乎没有留存盈余，偿付能力高度依赖未来股市表现。
危机爆发。1998年客户海曼起诉要求按原合同兑现保证年金利率，2000年公平人寿在英国上议院败诉，瞬间新增15亿英镑负债，公司资不抵债。此后十年间被迫出售资产、削减客户利益，2018年存量业务被全部出售，彻底退出历史舞台。
启示：寿险公司须坚持稳健经营，分红政策应基于保守假设而非市场竞争；产品设计须对利率下行和寿命延长做极端压力测试；销售环节须充分披露风险，管理好客户预期。当前中国亦处低利率与长寿时代，公平人寿的教训提醒行业，长期主义与“三差”均衡经营不可动摇。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6879.html
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