中国财险作为稀缺的纯财险港股标的，在业绩稳定性与派息持续性上具备先天优势。2025年公司净利润同比增长25.5%，承保利润达125.35亿元，同比大增119.4%，多项经营指标创历史新高。2026年一季度受权益市场波动拖累，净利润同比下降23.7%，但承保利润率反而从5.5%提升至5.8%，车险COR低至93.5%，彰显承保端强大韧性。
车险基本盘持续夯实。 公司连续五个季度车险年度累计COR维持在94%—95.3%区间，2026年一季度进一步降至93.5%。严监管下“报行合一”持续净化行业生态，公司规模经济优势加速体现。新能源车险已实现签单口径承保盈利（2025年），受益于出险率下降、AEB技术普及及车型风险分级制度推进，COR有望进一步改善。车险步入存量竞争时代，公司凭借精准定价、优质续保和反欺诈控费能力巩固龙头地位。
非车险迎来承保拐点。 非车“报行合一”于2025年底正式落地，企财险、雇主责任险等首批险种费用率明显下降，预计全年综合费用率下降约2个百分点，对应非车承保利润贡献约12亿元。公司力争2026年非车COR降至100%以下，结束近年承保亏损状态。农险受灾害拖累2025年COR升至101.9%，但责任险、企财险费用率持续优化，结构改善趋势明确。
投资端稳健，利率敏感性优于寿险。 公司近三年总投资收益率分别为3.5%、5.7%、5.8%，广义权益配置比例提升至37.5%，积极践行“长钱长投”。与寿险公司相反，财险公司“长资产、短负债”的资负结构使其在利率下行环境中净资产更具抗压性，低利率对估值拖累有限。
股息稳健，估值具备吸引力。 公司2025年DPS同比增长25.9%至0.68元/股，现金分红率37.5%。当前对应2026年PB仅0.91倍，预期股息率5.7%，港股通持股比例创历史新高（30.92%）。我们预计2026—2028年净利润分别为416.6亿、442.0亿和466.9亿元，ROE维持13%—14%，给予1.5倍目标PB，维持买入评级。
发布者：保险日报，转转请注明出处：https://www.insurdaily.com/archives/6607.html
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