保险研究框架

天风证券非银研究框架系统拆解了保险行业的估值逻辑与投资脉络，核心矛盾直指利率下行周期中的利差损压力与行业转型成效。 保险公司的利润来源可拆解为“三差”：利差、死差和费差。 其中利差是波动最大的变量，受长端利率和权益市场表现驱动。当前保险股PEV估值（截至2026年7月约0.61倍）仍处历史低位，根本原因在于市场对长期投资收益率能否达到精算假设（5%）存疑，而…